民间消费扩张成为中国成长的重要推手

消费拆解学院
在中国将经济由依赖出口,转型为内需导向期间,似乎早已是屡见不鲜。

2017年的市场动荡,或许会为中国带来短暂的负面影响。但如果这能让中国政府加快经济转型脚步,更为强化内需并降低对出口的依赖,目前的去全球化风潮,对中国的影响就可降低,并让中国市场的前景更为诱人。

内部与外部的各项变数,应仍会让中国股市在2017年出现不少波动,这可能会造成市场评价扭曲,或是企业股价偏离其应有的基本面,中国政府也可能因此推出财政刺激政策,推高中国的经济成长。这样的循环,在中国将经济由依赖出口,转型为内需导向期间,似乎早已是屡见不鲜。

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中国面对众多来自内外的挑战

在人民币匯率改为由美元等一篮子货币来决定后,美元强势的影响,仍不足以抵销其他国家货币相对美元弱势所造成的拖累,故人民币对美元将呈相对弱势。中国政府虽已提高资本控制,希望降低资金外流造成人民币贬值的压力,但外债规模高企的中国企业,仍会因人民币走贬而受创。

此外,中国为让不动产市场降温,推出了多项政策,使得不动产开发商与相关产业走弱,其影响虽仍未反映在经济数据之上,但之后应会慢慢地浮现。银行恐将受到连带影响,并造成金融环境紧缩,使得与不动产投资开发相关的理财商品(wealth management products,WMPs)泡沫破裂的风险也随之升高。

在外部因素方面,最可能出现的,就是美国总统川普提高对中国的贸易障碍。如果发生此一状况,中国政府可能会推出更多的经济刺激方案,其中一个选项就是扩大中国的基础建设,推动各城市地下铁路运输系统。

2

维持内部稳定,仍是最重要的议题

刺激政策如果推出太多,就会让中国经济成长过热,但若太少,又会让中国经济陷入硬着陆的风险,所以如何才使两者间达成平衡,需要相当精细的计算。目前中国政府仍有许多的资源与政策工具可以使用,来达到经济成长目标6.5%。

在中共第十九次全国代表大会于十一月举办之前,维持稳定是政府的当务之急。在中国中央政治局常委现任的七名成员当中,有五位已届煺休年龄,所以我们也可以预见,中国领导政权将会在今年出现移转。

但为了避免影子银行与WMPs造成系统性风险,我们仍会在中国的经济当中见到政府的身影。而且为了达成经济成长的最高目标,结构性改革与金融自由化等议题的重要性,也将相对滑落。

3

中国内需的成长,不会受外部因素所影响

中国在短期虽然面临众多不确定性,但我们仍可以用长远的角度,来看待中国的投资。中国政府仍然信守经济转型的承诺,持续降低中国对重工业成长的倚赖程度,在中国国家统计局2017年1月所公布的资料中,中国内需在GDP中的占比已经提高到64.6%。因此,不论川普怎么做,中国内需成长的脚步都不会因此而受到影响。

虽然打着保护主义大旗的各项贸易政策,会对企业造成短期的负面影响,但这也会让中国更聚焦经济转型,而需要推动的结构性改革之上,这些改革包括了重整效率不彰的国营产业等。如果大家最害怕的去全球化真的发生,北京就必须在改革上,做出更大的努力。

这些长期的政策方向,再加上中国不断成长的中产阶级人口,将持续推高中国对消费性商品的需求,并使得相关产业连带受惠。中国的消费性产业,所受到的控管并不多,所以公司股价也较能够反应到企业的基本面。

4

经济转型期间,随时会有新的投资机会浮现

以先前因为中国政府打贪受到重击的奢侈品产业来说,受到民众收入增加,在高端商品的消费意愿升高,让该产业最近在价格上出现了一波不错的走势。

举中国一家上市企业贵州茅台为例,该公司为中国销量最大的酒类製造商,在中国的文化中,白酒长期以来虽被当作进贡的赠礼,但却都受各阶层人士喜爱。当地白酒特殊的风味,是源自于当地独有的气候、塬料(高粱与小麦)以及水质,这些都是其他地方无法复製的,故也造就了产品的稀有性。即使每瓶毛利率相当高,且售价也高达800人民币,但却能有超过50%的市佔率。

在中国经济转型过程中,还会有许多类似贵州茅台这样的公司陆续浮现,且值得人们在2017年间,以及在未来持续寻找的长期投资标的。

本文来自商周

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编辑|黄瑜  视图|王政凯

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